Eilif Gjermoes: AKSJENE I FABRIKINDUSTRIEN. Grøndahl & Søns Forlag. Oslo 1938. 64 S.

Forfatteren stiller sig til Opgave at undersøge Aktiekurser i Norge i Etfterkrigsaarene i Forhold til de udbetalte Dividender og dels i Forhold til de offentliggjorte Regnskaber. Kurserne vil foruden af Dividenden og specielle Forhold være afhængig af Obligationsrenten og Sparerenten i Forbindelse den Risikopræmie, som Aktieejerne vil beregne sig. Den Rentefod, som danner Udgangspunktet for Kapitaliseringen er da:

hvor m_s betegner Antallet af Købere, som regner med Sparerenten, m_o Antallet af Købere, som regner med Obligationsrenten, r_s Sparerenten, r_o Obligationsrenten, _s Risikotillægget til Sparerenten og p_o Risikotillægget til Obligationsrenten 42). Paa Grundlag af det norske Materiale kommer Forfatteren til det Resultat, at man med en vis Tilnærmelse kan beregne en Normalkurs efter Formlen:

hvor D udtrykker Dividenden. Denne Tilnærmelsesformel er altsaa specielt norsk og Forfatteren erkender videre, at der for de enkelte Selskaber er meget betydelig Forskel mellem beregnet og faktisk Kurs. Videre undersøges denne Forskel har Relation til en tilsvarende Forskel mellem Overskud Udbytte, men Forfatteren indrømmer, at Korrelationen er ringe.

Det er værdifuldt, at Forfatteren saaledes har søgt at beregne den funktionsmæssige mellem en Række lagttagelser, men Resultaterne vilde sikkert have været værdifuldere, hvis Forfatteren ikke alene havde undersøgt Driftsresultaterne, men ogsaa Status. Ogsaa dette er en vanskelig bl. a. fordi der kan være Reserver, der giver sig Udtryk i Kursen, men ikke i Status; det vilde ogsaa have været værdifuldt for Forstaaelse Sammenhængen, hvis der var foretaget Sammenligninger mellem Resultater fra forskellige Lande. Man maa haabe at naa til at faa Klarhed over, i hvor høj Grad de offentliggjorte Regnskaber og Kurserne svarer til de økonomiske Realiteter, og om det ikke vilde være ønskeligt, at der gennemførtes vis regnskabsmæssig Standardisering, saa at Offentligheden fik en solidere Basis for den Vurdering, som Aktiekursen jo dog faktisk er.