Dr. W. PRION. Die Preisbildung an der Wertpapierborse, auf dem Industriaktienmarkt der Berliner Horse. Leipzig 1910 (Duncker & Humblot).

Forfatteren vil udfylde en Mangel ved den foreliggende Litteratur om Børsforhold, der navnlig siden Børsloven af 1896 har set Livet i Tyskland, ved at tage selve Prisdannelsen paa Børsen op til en selvstændig Analyse. Dette Kærnepunkt, mener Forf., er hidindtil kun blevet behandlet i Forbigaaende, og man har desuden i det væsentlige begrænset sig til logiske Deduktioner eller har i hvert Fald bygget paa et alt for lidet omfattende Materiale, ligesom man ikke har holdt sig Kravet om Materialets Ensartethed efterrettelig. For at opnaa dette sidste begrænser Forf. sig til at undersøge Prisdannelsen for Industripapirer med særlig Henblik paa Bjergværksaktier, idet han dog ud fra den moderne Erkendelse, Prisdannelsen er ikke blot og bart et Størrelsesproblem, inderst inde afhænger af »geselschaftliche und psychische Zusammenhånge« forud for Fremstillingen af Prisdannelsens faktiske Forløb underkaster Børsens indre Struktur og de prisdannende Faktorer en indgaaende Analyse.

Forf. giver her en noget tør men instruktiv Frem. stilling af de Ændringer, der i denne Henseende er foregaaeti af de sidste 25 Aar. Den tidligere saa mægtige og kapitalkraftige Spekulantgruppe, der drev Børsspekulationen rent erhvervsmæssigt, er i nyere Tid traadt stærkt i Baggrunden. Til Gengæld har det almindeligePublikums udviklet sig kraftigt, og desudener særlig for Industripapirernes Vedkommende fremstaaet en Gruppe af »indviede Personer«, der under Udnyttelsen af deres indgaaende Forhaandsviden om BedrifternesStatus Fremtidschancer øver en ikke ringe Indflydelse paa Kursbevægelserne. I endnu højere Grad er dog Storbankerne i nyere Tid traadt i Forgrunden. De alene formaaede at opfylde de store Kapitalkrav, som den af Børsloven fremtvungne stærke Vækst i Kassaforretningernestillede,

forretningernestillede,og efterhaanden som de saaledes drog den spekulerende Kundekreds til sig, erhvervede de en afgørende Indflydelse paa det spekulerende Publikum og derigennem paa det hele Børsliv.

Disse Forskydninger inden for den Kreds af Personer, optræder paa Børsen, og navnlig Storbankernes Deltagelse, har efter Forf.'s Mening gjort Børsomsætningen solidere, og i samme Retning har det ogsaa virket, at det spekulerende Publikum ikke i saa høj en Grad som tidligere er blottet for Indsigt i Børsforhold. Ved Siden heraf er ogsaa selve det økonomiske Grundlag for Prisdannelsen fastere. De industrielle Bedrifters Rentabilitet som Følge af de i Nutiden saa stærkt fremtrædende efterhaanden blevet j_evnere, og eftersom Dividendeudbetalingerne, der danner det væsentligste for Kursernes Fastsættelse, saaledes stabiliseres, tiistoppes Hovedkilden til alle store Kurssvingninger.

Det centrale i Bogen er dog en statistisk Udredning af, hvorledes de forskellige samvirkende Momenter samlet og hver for sig faktisk har indvirket paa IndustripapirernesKurs. gennemgaar Forf. med en noget trættende Grundighed Kurserne for Perioden 1888 —1907 og fremsætter til nærmere Belysning af Udviklingen for nogle af de vigtigere Montanpapirer en Række grafiske Tavler, der viser Sammenhængen mellem Kursbevægelsen og den kapitaliserede Dividende. Forf. søger bl. a. herunderat paa det rene, hvorledes Børslovens Forbudmod for de omhandlede Papirer har virket, og viser i Modsætning til den almindelige Anskuelse,at for de tidligere Terminspapirer efter Børsloven af 1896 har svaret bedre til disses virkelige Værdi end forud herfor, ligesom Kurssvingningerne har været ringere. Han mener do'g ikke, at dette kan tages til Indtægt for Paastanden om, at Terminshandelen overhovedetvirker thi ogsaa efter Børsloven har der fundet en begrænset Terminshandel Sted i Montanpapirer,men

papirer,menvil kun overfor den tidligere übundne Frihed fremhæve den efter 1896 indtraadte faktiske Ordning, hvor der vel stadig paa Trods af Forbudet afsluttedes Terminsforretninger i Industripapirer, men hvor dog det ukyndige Publikums store Masse har været hindret i at deltage. Han giver derfor ogsaa den i 1908 gennemførteÆndring, nærmest maa opfattes som en LovfæsteJseaf faktiske Tilstand, sin Tilslutning, idet han dog frygter, at Deltagerkredsen er blevet udvidet for stærkt ved Bestemmelsen om, at ingen kan forlange en stillet Sikkerhed tilbage, naar blot Modparten lovlig kan afslutte Terminsforretninger.

løvrigt mener Forf. som Hovedresultat af sine Undersøgelser kunne fastslaa, at Prisdannelsen paa Børsen taget som Helhed i Nutiden opviser betydningsfulde Fremskridt i Sammenligning med tidligere, selv om den naturligvis vedblivende paa flere Punkter træuger til at fuldkommengøres. Forf.s Bidrag hertil synes dog ikke særlig vægtigt og er tildels kun formet som Antydninger; særlig Vægt lægger han paa, at det store Publikum oplæres at forstaa de Kræfter, der rører sig paa Børsen.